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    類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：天風(fēng)證券股份有限公司 研究員：文浩 日期：2016-09-06

    LED屏企顯示屏封裝、芯片價(jià)格再次上調(diào)

    我們通過公開信息了解到,9月份國(guó)星光電顯示屏器件全線產(chǎn)品價(jià)格將上調(diào)10%。同時(shí)國(guó)內(nèi)其他各大LED芯片企業(yè)、LED屏企亦紛紛提高LED產(chǎn)品價(jià)格。

    原材料價(jià)格上漲+市場(chǎng)需求旺盛驅(qū)動(dòng)了此輪燈珠價(jià)格上調(diào)

    從供給端看,國(guó)星光電此輪價(jià)格上調(diào)主要原因有2點(diǎn):1)供給端收縮+藍(lán)寶石襯底價(jià)格上漲帶來的上游LED芯片價(jià)格提升;2)LED封裝材料——金線和銀支架的成本上漲。從需求端來看,小間距LED市場(chǎng)持續(xù)火爆,中報(bào)披露6家上市屏企業(yè)績(jī)?nèi)匡h紅,小間距是屏企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要催化劑。據(jù)LEDinside預(yù)估,隨著小間距市場(chǎng)需求提高+單位面積燈珠密度提高,2016年小間距LED燈珠市場(chǎng)需求290億顆粒,到2021年小間距LED燈珠消耗將達(dá)1898億顆粒,封裝燈珠的年復(fù)合成長(zhǎng)率高達(dá)46%。

    小間距LED封裝擴(kuò)產(chǎn),產(chǎn)銷兩旺維持高增長(zhǎng)

    公司今年兩次擴(kuò)產(chǎn)小間距LED封裝,尤其是5月第二輪2.4億擴(kuò)產(chǎn)主要針對(duì)的就是小間距LED。按當(dāng)前產(chǎn)能換算公司小間距LED封裝市占率在20%以上,位居國(guó)內(nèi)第一位,僅次于臺(tái)灣億光。目前訂單火爆,下半年仍有擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期。公司去年小間距產(chǎn)值約2.5億,今年擴(kuò)產(chǎn)100%+,按照當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)今年小間距產(chǎn)能或可實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)。公司小間距LED技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出(0606在開發(fā),0808量產(chǎn)),價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,預(yù)期未來市占率有望進(jìn)一步提升。此外公司不斷豐富產(chǎn)品組合,定位高端市場(chǎng),推出的戶外1921封裝系列是全球最小尺寸的戶外小間距,填補(bǔ)了戶外P4以下高清顯示領(lǐng)域的空白。

    陽(yáng)光照明:Q2業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng),營(yíng)收結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

    類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：許興軍 日期：2016-07-12

    核心觀點(diǎn):

    Q2業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng),邁向國(guó)內(nèi)LED照明龍頭

    公司預(yù)告2016年上半年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%~40%,即為1.96~2.50億元;對(duì)應(yīng)16Q2單季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.96~1.49億元,同比增長(zhǎng)17%~82%,公司在16Q2重回高增長(zhǎng)。

    收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,LED照明營(yíng)收占比提升

    公司二季度重回增長(zhǎng),我們判斷一方面是由于LED照明仍保持高增長(zhǎng),另一方面公司自動(dòng)化率提升以及規(guī)模效應(yīng)帶來整體費(fèi)用率的降低,同時(shí)匯兌損益也對(duì)公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生一定的積極影響。公司15年LED照明營(yíng)收占比已經(jīng)達(dá)到74%,今年仍將繼續(xù)提升。同時(shí),隨著LED照明降價(jià)幅度的放緩,LED照明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也有望迎來向好的趨勢(shì)。

    盈利預(yù)測(cè)與推薦

    公司是經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、質(zhì)地優(yōu)良的國(guó)內(nèi)LED照明龍頭企業(yè)。在海外客戶訂單保持增長(zhǎng)、客戶拓展加速以及自有品牌逐步建立的推動(dòng)下,公司未來仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司16~18年EPS分別為0.33/0.41/0.52元。我們看好公司未來的中長(zhǎng)期發(fā)展,給予公司＂買入＂評(píng)級(jí),繼續(xù)推薦。

    鴻利智匯:商譽(yù)減值致業(yè)績(jī)承壓,長(zhǎng)期看好＂LED+車聯(lián)網(wǎng)＂布局

    類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：劉舜逢 日期：2016-12-27

    投資策略:鴻利智匯逐步落實(shí)推進(jìn)＂LED+車聯(lián)網(wǎng)＂雙主業(yè)戰(zhàn)略,雖然2016年商譽(yù)減值致短期業(yè)績(jī)承壓,但長(zhǎng)期看好公司＂LED+車聯(lián)網(wǎng)＂的布局。鑒于公司2016年業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期,我們將公司盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)做出下調(diào),預(yù)計(jì)2016-2018年?duì)I業(yè)收入分別為20.71/26.05/32.69(之前預(yù)期為23.72/31.72/43.07)億元,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.17/0.38/0.50(之前預(yù)期為0.40/0.55/0.76)元,對(duì)應(yīng)PE為76/33/25倍,將公司評(píng)級(jí)從＂強(qiáng)烈推薦＂下調(diào)至＂推薦＂。

    聯(lián)創(chuàng)光電動(dòng)態(tài)研究:全息展示+旅游演藝,新體驗(yàn)新機(jī)遇新未來

    類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)海證券股份有限公司 研究員：孔令峰 日期：2016-07-27

    事件:

    聯(lián)創(chuàng)光電2016年6月7日公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易預(yù)案(修訂稿),該預(yù)案擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買南京漢恩數(shù)字互聯(lián)文化股份有限公司(漢恩互聯(lián))65%股權(quán)總交易對(duì)價(jià)為4.68億元。其中,以股份支付65%的交易對(duì)價(jià)(擬以12.75元/股發(fā)行0.238億股),剩余35%的交易對(duì)價(jià)以現(xiàn)金支付(1.638億元)。并發(fā)行股份募集配套資金4.68億元。標(biāo)的公司承諾扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2016-2018年分別為5,500/6,600/7,600萬(wàn)元。

    投資要點(diǎn):

    從LED+線纜業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)至全息+移動(dòng)開發(fā)運(yùn)營(yíng),實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)+新興產(chǎn)業(yè)多輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略目標(biāo)。公司自上市以來以保持LED+線纜業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,由于國(guó)內(nèi)LED行業(yè)發(fā)展速度,行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大,產(chǎn)品同質(zhì)化較為明顯,低端應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,同時(shí)整體經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大,LED行業(yè)增速逐漸放緩,應(yīng)用產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。公司擬以控股漢恩互聯(lián)切入數(shù)字媒體技術(shù)解決方案細(xì)分領(lǐng)域?yàn)槲磥砜沙掷m(xù)發(fā)展戰(zhàn)略增添羽翼。借助公司已具備的上市平臺(tái)、資金、質(zhì)量品牌方面的優(yōu)勢(shì)支持新增業(yè)務(wù)發(fā)展。整合層面,在促進(jìn)新老業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)的同時(shí),公司擬保持漢恩互聯(lián)在自身業(yè)務(wù)的獨(dú)立性,以期發(fā)揮原有管理團(tuán)隊(duì)在不同領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)管理能力,實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)+新興產(chǎn)業(yè)多輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略目標(biāo)。

    擬控股漢恩互聯(lián)65%,打開全息多媒體互動(dòng)+移動(dòng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)雙核心領(lǐng)域,增強(qiáng)公司未來競(jìng)爭(zhēng)力及盈利空間。成立于2004年的漢恩互聯(lián)主要專注于數(shù)字營(yíng)銷行業(yè)中兩大核心細(xì)分領(lǐng)域:全息多媒體互動(dòng)數(shù)字展示和移動(dòng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)。兩種業(yè)務(wù)模式整合了線上的移動(dòng)端和線下的全息多媒體互動(dòng)數(shù)字展示。

    全息多媒體互動(dòng)數(shù)字展示業(yè)務(wù):主要通過＂全息互動(dòng)投影＂技術(shù)輔以人機(jī)觸控交互技術(shù)并結(jié)合分眾定制的數(shù)字營(yíng)銷內(nèi)容以360度全息投影、全息沙盤等產(chǎn)品為表現(xiàn)形式增加品牌客戶的品牌形象。目前漢恩互聯(lián)已為鳳凰衛(wèi)視、西門子、IBM、中移動(dòng)、中聯(lián)通、綠地集團(tuán)等客戶提供服務(wù)。另外,2014年中國(guó)規(guī)模以上(3萬(wàn)平米及以上)展會(huì)總數(shù)達(dá)到630個(gè),展出總面積約為4529.6萬(wàn)平方米,國(guó)內(nèi)存量龐大的展覽展廳對(duì)全息多媒體數(shù)字互動(dòng)展示技術(shù)的需求較高。據(jù)中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)網(wǎng)分析,2016年數(shù)字媒體解決方案行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超363億元; 在技術(shù)應(yīng)用端,全息展示技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善,應(yīng)用的領(lǐng)域從科技、展館逐步拓展至全息影院及全息主體公園和旅游景區(qū)、演藝項(xiàng)目,例如在2016年8月將在上海打造張國(guó)榮VR虛擬演唱會(huì),實(shí)現(xiàn)＂內(nèi)容+運(yùn)營(yíng)＂的模式并豐富了漢恩互聯(lián)全息投影產(chǎn)業(yè)鏈;其盈利模式主要是基于向客戶收取的設(shè)備的租賃費(fèi)用、活動(dòng)服務(wù)費(fèi)用、動(dòng)畫制作費(fèi)用。截至2016年5月,漢恩互聯(lián)已簽約的全息多媒體數(shù)字互動(dòng)展示內(nèi)容制作業(yè)務(wù)有17項(xiàng),主要為科技館、博物館、規(guī)劃館、體驗(yàn)館、紀(jì)念館、生活高峰論壇、晚宴、發(fā)布會(huì)等。

    士蘭微：中國(guó)集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，已掌握和擁有的技術(shù)可從事中高端產(chǎn)品的開發(fā)，核心技術(shù)在中國(guó)同行業(yè)中處于較高水平，具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    通富微電：作為國(guó)內(nèi)三大封測(cè)廠商之一，公司一方面通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)快速的內(nèi)生性增長(zhǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，盈利水平較高的高引腳業(yè)務(wù)(FC/BGA/QFN)占比持續(xù)提升，帶動(dòng)公司整體毛利率穩(wěn)步上行；客戶結(jié)構(gòu)方面，公司近來著力拓展臺(tái)、韓市場(chǎng)，逐步導(dǎo)入MTK等大客戶，并隨大客戶共同成長(zhǎng)。

    國(guó)星光電:顯示屏器件價(jià)格上調(diào),小間距LED產(chǎn)銷量?jī)赏?/div>