外延擴張擷取先進技術,品牌效應拓展一帶一路:1)公司成立于2001年,主要從事節能環保及清潔能源設備的研發、生產和銷售,目前環保業務主要集中在鄉鎮污水、污泥、水處理提標改造等板塊。2)公司海外并購積極,2014年收購CNP45%股權,2015年收購美國圣騎士80%股權,2016年擬通過收購中德天翔間接收購德國歐盛騰(原名BWT)100%股權,將產業鏈從上游裝備制造延伸至下游污水污泥處理領域。公司通過并購吸收水處理領域的先進技術和國際先進的管理經驗,實現在水處理領域的全面技術升級和跨越。3)外延并購不僅可以帶來技術和管理提升,還有利于公司全球化發展。歐盛騰在全球有18個制造基地,27個銷售中心,270余家代理商和銷售中介,涉及印度、伊朗、越南等“一帶一路”相關國家,為公司在這些國家擴展EPC、BOT項目的開展打下了堅實的基礎。
多次中標PPP項目,打造區域鄉鎮污水處理龍頭:1)公司于8月9日中標四川省最大規模的7.8億“簡陽市38個鄉鎮污水處理設施打捆實施PPP項目”,12月10日預中標2.48億簡陽石盤(四海)食品醫藥產業園工業供水廠及污水處理廠PPP 項目,至此已拿到10.3億的項目訂單,約占公司2015年度營收的208.59%,給公司未來業績帶來積極影響。2)兩個項目利用了歐盛騰的水務環保技術和裝備以及CNP 的污水污泥脫磷技術,充分體現了與并購公司的協同效應。3)公司地處四川省有183 個縣級單位,目前污水處理率不足20%,仍有較大市場等待開拓。未來公司有望憑借簡陽項目的示范效應加速鄉鎮污水處理推廣,打造區域龍頭企業。
進軍石油環保市場,發展潛力巨大:中國每年新開采油鉆井以及跑冒滴漏產生的廢泥漿在1000萬方以上,處理市場空間巨大。未來公司將長慶、大慶、克拉瑪依、遼河等油田作為主要開拓的市場區域,進一步推進含油污泥、壓裂返排液等處理技術平臺整合,充分利用平臺的人才儲備和資源打造優秀的技術團隊和銷售團隊,通過戰略轉型全面提升公司的盈利能力和競爭能力。
股權激勵+大股東增持,彰顯發展信心:1)繼公司2015年8月公司推出股權激勵草案,2016年9月1日完成授予后,公司10月份再次推出股權激勵計劃,提出業績目標2016年至2018年凈利潤不低于1.25、3.1和4.8億,相較于2015年凈利潤增速分別為166%、560%和921%。而且本次股權激勵計劃覆蓋范圍主要為公司中級管理層和骨干員工,綁定管理層利益,并且我們認為未來業績有望超股權激勵業績考核目標。2)11月24日公司實際控制人鄧親華及其一致行動人鄧翔通過信托計劃合計增持547.63萬股,均價23.76元/股,顯示大股東對于公司未來發展前景的信心以及公司價值的認可,增強投資者信心。
盈利預測與估值:預計公司2016-2018年EPS 0.28、0.62、0.84元(假設2017年完成增發),對應PE 71、32、23倍,首次覆蓋,給予“買入”評級
