通過并購藍(lán)晶科技，拓展上游藍(lán)寶石襯底，產(chǎn)業(yè)鏈整合效果凸顯2016年公司完成收購藍(lán)晶科技，打通上游材料環(huán)節(jié)，完善產(chǎn)業(yè)鏈上中游布局，整合芯片-外延片-材料形成良好協(xié)同效應(yīng)。通過收購藍(lán)晶。公司可以保證成本優(yōu)勢(shì)為17-18年LED擴(kuò)產(chǎn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，藍(lán)晶科技承諾業(yè)績(jī)2016年及2017年分別為9500萬，1.4億元。未來考慮藍(lán)寶石價(jià)格基本平穩(wěn)，隨著藍(lán)晶產(chǎn)能釋放，業(yè)績(jī)將持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。
預(yù)期將成功收購MEMSIC，切入慣性傳感器，搶灘百億級(jí)市場(chǎng)美新半導(dǎo)體是全球最大的磁傳感器及加速度計(jì)供應(yīng)商之一，截至2016年5月10日，美新公司MEMS傳感器出貨量已超過10億顆。若收購成功，華燦將成為國內(nèi)慣性傳感器細(xì)分行業(yè)龍頭，并搶灘百億級(jí)市場(chǎng)空間。本次收購目前仍在等待美國外國投資委員會(huì)審核，具有一定不確定性，但我們判斷由于美新半導(dǎo)體公司在國內(nèi)創(chuàng)立并運(yùn)營(yíng)18年，且此次并購屬于商業(yè)行為，因此通過審核可能性較高。
風(fēng)險(xiǎn)提示LED產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；美新半導(dǎo)體收購進(jìn)展放緩。
買入”評(píng)級(jí)”預(yù)計(jì)公司2016-2018年，EPS0.27/0.45/0.60元，對(duì)應(yīng)PE40.3/24.2/18.3X，買入“評(píng)級(jí)”。
