來源：《中國證券報》
國民經(jīng)濟的持續(xù)增長，尤其是第二產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，使國內(nèi)對電力的需求不斷攀升，并高于國民經(jīng)濟增長速度，電力設(shè)備行業(yè)景氣度高漲。“十一五”后三年，兩大電網(wǎng)公司每年將投入3000億元用于電網(wǎng)建設(shè)，輸變電設(shè)備需求持續(xù)走高，變壓器和高壓開關(guān)行業(yè)的年復(fù)合增長率均超過20%。同時，國家大力扶持風(fēng)力等新能源發(fā)電，節(jié)能減排政策的實施也將推動電力設(shè)備產(chǎn)業(yè)升級。我們推薦輸變電、節(jié)能減排以及新能源領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如平高電氣、置信電氣以及金鳳科技等。
輸變電設(shè)備快速發(fā)展
近年來，全球輸變電設(shè)備市場需求總體呈上升趨勢，需求增長最快的是發(fā)展中國家，我國又是其中增長最快的市場之一，現(xiàn)已成為國際第二大市場。西電東送、南北互供、跨區(qū)域聯(lián)網(wǎng)極大地帶動了我國輸變電設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。根據(jù)國家電網(wǎng)規(guī)劃，“十一五”電網(wǎng)建設(shè)投資1.43萬億元，比“十五”增長一倍多，輸變電設(shè)備制造業(yè)長期看好，而220kV以上高端輸變電設(shè)備行業(yè)的發(fā)展更值得期待。
在此背景下，我們看好生產(chǎn)特高壓開關(guān)設(shè)備、GIS設(shè)備以及電線電纜的龍頭企業(yè)。從2003年起，全國高壓開關(guān)行業(yè)的年復(fù)合增長率在20%以上，特高壓開關(guān)設(shè)備和GIS設(shè)備的市場需求量更是以超過30%的速度增加。國內(nèi)幾大高壓開關(guān)制造企業(yè)不斷提高產(chǎn)能和產(chǎn)品質(zhì)量，2007年全行業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值接近1000億元。電線電纜行業(yè)目前集中度不高，行業(yè)的大規(guī)模整合勢在必行，小型的電線電纜企業(yè)將逐漸被市場淘汰。在行業(yè)集中度提高的進程中，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)的增長速度將高于行業(yè)的平均增長速度，從而成長為行業(yè)龍頭，如寶勝股份。
節(jié)能減排帶來市場機遇
隨著電力投資創(chuàng)歷史新高，電力工業(yè)規(guī)模不斷擴大，自身的能源消耗和污染排放問題也日益突出。由于電力工業(yè)是能源消耗和污染排放的“大戶”，節(jié)能減排勢在必行，也將成為電力行業(yè)發(fā)展的主旋律。
節(jié)能減排政策的實施，能夠推動電力裝備制造業(yè)向著高參數(shù)、大容量、清潔高效的領(lǐng)域發(fā)展。落實“節(jié)能減排”政策的主要措施是在發(fā)電、輸變電和用電領(lǐng)域推廣具有明顯節(jié)能減排效果的先進電力設(shè)備。我國在輸配電環(huán)節(jié)的損耗高出發(fā)達(dá)國家大約3個百分點，節(jié)能潛力巨大，有望迎來市場機遇，推動產(chǎn)業(yè)升級。
在電力系統(tǒng)的各個環(huán)節(jié)中，與節(jié)能減排密切相關(guān)的領(lǐng)域有以下幾方面：一是發(fā)電側(cè)，包括發(fā)電機組空冷設(shè)備、低溫余熱發(fā)電設(shè)備、循環(huán)流化床鍋爐、廠用電節(jié)能設(shè)備；二是輸變電側(cè)一次領(lǐng)域，包括輸電網(wǎng)動態(tài)無功補償設(shè)備（SVC）、封閉式組合電器（GIS）、非晶合金變壓器；三是輸變電側(cè)二次領(lǐng)域，包括電力市場運營系統(tǒng)、節(jié)能調(diào)度等。相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)值得關(guān)注，如電站空冷設(shè)備的龍頭哈空調(diào)、非晶合金變壓器領(lǐng)域一枝獨秀的置信電氣、電網(wǎng)動態(tài)無功補償設(shè)備一馬當(dāng)先的榮信股份。
風(fēng)電設(shè)備高歌猛進
可再生能源的發(fā)展已經(jīng)成為全球性的熱點，在國家政策法規(guī)大力扶持下，風(fēng)電成為最大受益者，行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。在政策和利益的雙重驅(qū)動下，預(yù)計2010年之前國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)仍將超常規(guī)發(fā)展，08年底總裝機將突破1000萬千瓦，2010年底達(dá)到2000萬千瓦。龐大的市場需求拉動風(fēng)電設(shè)備制造商迅速崛起。
根據(jù)國家《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，2010年我國風(fēng)電裝機將達(dá)到1000萬千瓦，2020年達(dá)到3000萬千瓦，另據(jù)全球風(fēng)能理事會（GWEC）預(yù)估，2010年中國風(fēng)電總裝機容量將高達(dá)1000-1200萬千瓦。由于國產(chǎn)風(fēng)機及零部件的供給體系逐漸健全，根據(jù)對風(fēng)機制造商和風(fēng)電運營商目前簽訂合同和未來計劃產(chǎn)能的分析，我們預(yù)計2010年風(fēng)電總裝機容量將達(dá)到2000萬千瓦。
此外，風(fēng)電特許權(quán)項目對設(shè)備國產(chǎn)化率的強制要求使得國產(chǎn)風(fēng)電機組市場份額迅速上升，從04年的25%左右躍升到06年的41%，07年本土廠商市場份額更是首次超過外資企業(yè)，達(dá)到55.9%。同時，本土制造廠商自主創(chuàng)新能力不斷增強，涌現(xiàn)出多家分享兆瓦級風(fēng)機高端市場的主流風(fēng)電整機制造廠商。
重點公司推薦
平高電氣：公司所處行業(yè)景氣度高，主營業(yè)務(wù)增長迅速，受電網(wǎng)投資拉動，高壓開關(guān)行業(yè)年增長率將維持在20%-30%的水平，其中，GIS產(chǎn)品增長率高于30%。公司GIS產(chǎn)能由70-80間隔提高到120-130間隔，營業(yè)收入明顯增長。
鋼材、銅、鋁價格上漲會對成本產(chǎn)生一定影響，但由于公司產(chǎn)品處于行業(yè)高端，議價能力強，原材料漲價對公司業(yè)績的影響有限。我們預(yù)測公司2008-2010年每股收益分別為0.56、0.72、0.86元，按09年業(yè)績和25倍PE，目標(biāo)價為18元，給予公司“買入”評級。
置信電氣：與傳統(tǒng)的硅鋼變壓器比較，公司生產(chǎn)的非晶合金變壓器節(jié)能效果顯著，在“節(jié)能減排”的大背景下，市場需求巨大。公司的非晶合金產(chǎn)品技術(shù)處于世界先進水平，國內(nèi)市場占有率高達(dá)80%。公司還通過與當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)合資的方式，迅速開拓市場，目前已與江蘇、福建、上海、山東、山西等地電力系統(tǒng)組建了合資公司，突破地方保護的壁壘。
此外，上游原材料供應(yīng)渠道增加，增強了在主要原材料采購上的談判優(yōu)勢。我們預(yù)測公司2008-2010年每股收益分別為：0.75、1.12、1.69元，按09年業(yè)績和30倍PE，目標(biāo)價為33.6元，給予公司“買入”評級。
金風(fēng)科技：公司是國內(nèi)最大的風(fēng)力發(fā)電整機制造商，業(yè)績實現(xiàn)了連續(xù)8年100%的增長，07年國內(nèi)市場占有率25.1%，排名第一，超越了排名第二位的國際風(fēng)電巨頭VESTAS8個百分點。
公司在國內(nèi)風(fēng)力資源豐富的地區(qū)完成了產(chǎn)業(yè)布局，在新疆、北京、內(nèi)蒙、甘肅、西安等地建立了產(chǎn)業(yè)基地，大大降低了經(jīng)營成本。公司還將產(chǎn)業(yè)鏈從風(fēng)機制造延伸到了風(fēng)電場開發(fā)和運營，在獲得經(jīng)營收益的同時也帶動了設(shè)備的銷售。我們預(yù)測公司2008-2010年每股收益分別為1.01、1.51、1.89元，按09年業(yè)績和30倍PE，目標(biāo)價為45.3元，給予公司“增持”評級。（周宏宇）
